私募信贷投资风险管理战略指南

高博金律师事务所的 Steven Kobre 和 Jef Klazen 与私募信贷行业的领军人物一同出席了由 M&A Advisor 举办的“2026 年度困境投资峰会”，共同探讨放贷者如何在放贷初始阶段更好地保护投资、识别财务困境的早期预警信号以及在交易出现问题时最大限度地收回资金。

讨论会上，发言者们探讨了私募信贷投资全生命周期内的实操风控策略，涵盖从授信审核和治理保障措施到跨境资产追回和强制执行各个环节。在人们对私募信贷市场部分领域的债务风险愈发担忧的背景下，专家小组重点阐述了放贷者在违约发生前后可以采取的措施，以保全资产价值并提升追偿回款率。

本次对话给出以下几点重要启示：

• 在问题出现之前制定结构性保障措施。随着行业竞争加剧以及资金涌入不断给授信审核标准施压，放贷者应当在放贷初始阶段更加重视完备的抵押物组合、治理权、监督机制以及界定清晰的次级还款来源。与会专家指出，许多处置难题并非源于法律权利的缺失，而是源于在借款人陷入财务困境之前，放贷者对借款人的经营状况、资产情况以及决策流程缺乏充分的了解。
• 将公司治理作为早期风险管理工具。发言嘉宾强调，独立董事可以成为放贷者与借款方双方的关键保障，在陷入财务困境的情况下尤其如此。无论是在放贷之初任命独立董事还是在发生违约后自动任命，独立董事都能实时掌握企业经营情况，助力各方做出审慎决策，并在企业应对财务动荡时期，协助平衡各利益相关方的权益。在出现财务困境之前，预先协商确定合适的独立董事人选，还能在必须采取干预措施时减少摩擦。
• 持续监督借款人，而非依赖历史披露信息。放贷者不应想当然地认为，资产披露文件、个人财务报表或担保人报告的内容会一直保持准确。专家小组强调，获取关键财务信息的直接访问权限（包括对银行账户和业务系统的只读访问权限）具有重要价值，这有助于更早地发现潜在问题，避免仅依赖借款人提供的信息。
• 在陷入财务困境之前，核实个人担保和资产所有权。个人担保可以成为重要的次级追偿来源，但前提是放贷者必须了解相关资产的真实所有权结构。看似属于担保人的资产，实际上可能是在强制执行程序开始前通过离岸实体持有或转让给家庭成员的。在放贷初始阶段对所有权结构、实际受益权及资产所在地开展全面尽职调查，可显著提高后续追回资产的可能性。
• 做好跨境追回的准备。发生违约时，有价值的资产往往分布于多个司法管辖区且涉及多层所有权结构。已有多起针对各类资产的全球执法行动案例，所追索的资产包括银行账户、艺术藏品、葡萄园以及一艘价值 5 千万美元的超级游艇。若要成功兑现债权，越来越需要协同开展跨境诉讼、调查、资产追踪和执行策略，并通过合理安排各项行动的顺序，让整个追偿行动的整体效果最大化。
• 认清债务困境将同时带来风险与机遇。尽管私营信贷市场的部分领域目前面临的压力日益加剧，包括实物支付结构增多、借款人现金流为负以及近期大规模的融资活动，但这种市场失衡也可能为投资者、困境资产收购方、债权受让方以及其他能够在困境中发掘价值的专门市场参与者创造机遇。

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