应对与中国相关的贸易中不断加剧的美国执法风险

近期有报道称，美国司法部 (DOJ)、美国证券交易委员会 (SEC) 以及美国商品期货交易委员会 (CFTC) 正在调查与在美上市的中国证券交易活动有关的涉嫌内幕交易，这一情况凸显出一项更广泛的趋势：当相关活动影响到美国市场时，美国当局日益倾向于对涉及中国企业、投资者和信息来源的行为展开调查。

审查范围已超出传统的企业内幕交易案件。美国当局愈发关注下列情形：源自中国的监管举措、执法决定、牌照审批进展或其他非公开事件所产生的能够影响市场的信息，涉嫌在公开之前就已流向交易方。与此同时，越来越多的私人诉讼当事人申请账户冻结、传票和信息披露令，以查明交易者身份并追回损失，由此产生的风险可能远超政府调查本身带来的影响。

随着美国司法部、美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会投入更多资源用于开展跨境交易监控和执法工作，中国企业、投资者、金融机构及市场中介机构应当考虑自己是否已做好准备应对监管、民事及声誉方面的多重挑战。

• 评估信息访问风险。企业应当识别可接触具备价格敏感性且可影响监管、牌照、执法或商业信息的相关人员。鉴于美国当局对重大公告发布前的交易活动审查日趋严格，利益相关方应当评估现有的管控措施是否足以证明敏感信息的处理、共享与保护流程合规。
• 评估跨境交易风险敞口。交易在美上市证券的投资者和公司应当知晓，即使相关交易活动完全发生在美国境外（包括中国香港和中国大陆），只要涉及美国证券市场，仍有可能受到监管审查。源自境外的信息，若与在美上市股票、美国存托凭证 (ADR)、期权或其他金融工具的交易活动相叠加，则可能会产生调查风险，其影响范围远超相关信息来源地的管辖范围。
• 为并行诉讼做好准备。涉嫌不当使用影响市场走势信息的行为，可能会引发多个机构（其监管职责存在重叠）以及券商、交易对手方和私人诉讼当事人的审查。根据交易活动的性质及涉及的交易工具，利益相关方可能会同时面临来自刑事检察机关、证券监管机构、衍生品监管机构以及境外监管机构的调查。对于总部位于中国香港的金融机构和持牌市场参与者而言，类似的指控也可能引起香港证监会 (SFC) 的关注，从而在多个司法管辖区形成风险敞口。
• 预计将会有大规模的信息收集行动。监管机构和私人诉讼当事人正越来越多地利用交易监控工具、券商记录、传票以及账户冻结申请，来查明可疑交易活动背后的个人。利益相关方应做好准备，应对通过多种渠道及跨多个司法管辖区获取账户信息、通信记录及其他证据的行动。
• 一旦出现审查苗头，即采取战略性应对措施。内幕交易指控可能会迅速演变为更广泛的监管、民事、声誉甚至刑事方面的挑战。尽早协调法务、沟通及利益相关方的管理策略，有助于机构和个人在调查叙事尚未固化之前，妥善应对多方压力。为潜在的媒体询问（包括来自国际主流财经媒体的采访）做好提前规划，也有助于降低敏感调查期间遭遇声誉损害的风险。

对于开展跨境业务的中国企业、投资者和金融机构而言，近期的事态发展凸显出市场不当行为调查日益呈现国际化特征。随着监管机构、执法部门和私营机构投入更多资源来识别和追查可疑的交易活动，利益相关方不妨主动评估潜在风险，以便在监管、民事及声誉风险出现之前做好应对准备。